3月第一個星期，港股大幅波動。恒生指數星期一急升472點，星期二跌356點，但星期三在北水支撐下，又急升784點，至星期四又急跌643點，星期五早上一度急挫723點，但是下午一度回升，收市只跌138點。綜合全周，恒生指數微升118點，國企指數升45點，但是科技指數則跌320點。上周美股急挫，是港股大幅波動的主因。美國開始接種疫苗，市場憧憬經濟活動恢復正常。首先原材料商品價格急升，原油升至63美元一桶，工業用的金屬主要是銅升至9年高位。原材料價格上升，令到市場擔心通漲升溫。美國10年國債孳息由1.5厘升至1.6厘，回到去年2月冠狀病毒瘟疫爆發前的水平。利率上升，令到投資者找尋安全港，沽出風險資產，主要是股票。投資者把過去一段時間升幅巨大的資產沽出套利。比特幣跌幅最大，從高位回落1萬美元。投資者把過去一年升幅驚人的科技股沽出套現。特斯拉跌幅最大，由900美元的歷史高位回落至596美元，跌幅達到三分之一，下跌33%。
在美國孳息率上升的時期，市場一度憧憬聯儲局會有所行動 ，入市購買債券，或買長債，沽出短債，來維持10年債息在低水平。但聯儲局主席鮑威爾上星期三和媒體見面時，只說價格上升是一個隱憂，但通漲仍未達到需要聯儲局干預，沒有說聯儲局會入市買國債。聯儲局主席沒有提到入市令市場失望，上星期三美股大跌，港股上星期四急挫643點。港股投資者和美股投資者一樣，沽出近日急升的科技股。龍頭股騰訊、美團、阿里巴巴、小米等，從高位下跌幅度，由騰訊的12%至小米的35%不等。一些二線科網股，SAAS軟件服務股跌幅更大。上市一個月的快手由高位回落32%，赤子城科技急挫62%，契媽伍德投資的軟件服務股跌幅也很大。眾安在線跌37%、平安好醫生跌30%，移卡更跌38%。
投資者沽出科技股，獲利回吐，轉投舊經濟股，電訊及內銀股上周急升，以內銀股升幅最大。上星期五港股從跌723點，後來一度回升，主因是內銀股反彈。建設銀行、工商銀行、中國銀行等回升，建設銀行由低位6元反彈至多6.50，工商銀行由$4.97升至$5.50，升幅超過10%。內地及香港都開始為市民接種疫苗，市場憧憬開關通行，市場及經濟恢復正常。港股在29,000點有支持。
美股上星期五逆轉上周跌勢，早段杜瓊斯指數曾跌150點，但美國國債10年孳息由1.6厘下跌至1.5厘，紓緩市場對利率上升的憂慮。再加上美國2月份非農業職位增加37.9萬份，失業率比預期好，令到美股由跌轉升，連近日大幅下挫的納斯達克指數也反彈近200點，扭轉近日的跌勢。
美股造好，中國經濟也帶來好消息。中國2月份出口大升54%，進口急升17%。2021年1、 2 月出口按年升50%，遠比預期好。雖然去年同期基數低，但反彈幅度驚人。1、2月進口則升41%，同樣遠比預期好。2020年受到瘟疫拖累，中國經濟增長只有2.3%，但已經比預期好，是環球大經濟體中，唯一有增長的國家。最近兩會會議中，總理李克強訂下6%為今年經濟增長目標。市場普遍認為今年經濟增長會超過國務院訂下的6%目標。
環球經濟今年看好，為港股帶來支持。上周新經濟股大幅下滑，主要都是投資者獲利回吐。經調整後，科技股應可反彈，再加上舊經濟股回升，港股本周可望強力反彈。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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